一石激起千层浪。“酱油茅”海天味业近期因被质疑添加剂“双标”问题而频上热搜。这也让以酱油为代表的调味品行业走到了聚光灯下——和直觉不一样,虽然油盐酱醋是可以抗周期的消费必需品,但这并不是一门可以随便躺赚的生意。

今年上半年,海天味业净利润增速仅1.17%,其今年内的市值已蒸发超过1300亿元;同样是今年上半年,百亿市值的调味品企业恒顺醋业、千禾味业、中炬高新,以及天味食品等,也都遭遇营收利润增长放缓,或者利润率下降的困境。

除开双标问题,调味企业本身的经营也不容乐观——模式重、成本高、品类单一、依赖经销商,再加上黄豆等原材料价格在今年上半年继续超预期上涨,调味品这一古老的生意已到了需要琢磨的时刻。

增速放缓,味业承压

纵观国内五家市值超过100亿元的调味料企业(海天味业、恒顺醋业、千禾味业、中炬高新、天味食品),海天味业上半年的营收高达135.32亿元,远高于其他企业几十亿、十几亿元的营收。但海天味业同期的收入增速却是最慢的,不及10%。其他调味品企业上半年的收入基本保持10%—15%的增长,其中天味食品的业绩增速达到19.44%。

从利润率来看,调味品行业的钱越来越难挣。

各家调味品的毛利率普遍呈下降状态。事实上,在2023年,几家企业的毛利率还普遍在40%以上,但如今只有30%多。上半年,千禾味业的毛利率甚至同比下降7个百分点至35.37%,其他企业的毛利率也都有所下降,只有天味食品的毛利率同比增加一个百分点。

调味品企业的毛利率不算高,主要是因为它们的业务涉及产业上游,需要建造工厂,所以模式相对较重。而调味产品的品牌溢价相对较低,因此利润更薄。加之近年来调味品原材料价格上涨,除了天味食品以外的各家调味品企业的成本增速都高于营收增速,更是减少了调味品的利润空间。

调味品企业的这两年的净利率也普遍承压,相比2023年到2023年有所降低。除了海天味业,其他企业上半年的净利率都不到20%,恒顺醋业今年上半年的净利率为10.42%。