美联储前主席伯南克成为今年诺贝尔经济学奖3名获奖者之一,多少有些出人意料,但也有人表示“名至实归”。

伯南克曾在2006年至2023年担任美联储主席,是2008年全球金融危机的“救火队长”。担任美联储主席之前,伯南克曾是普林斯顿大学一名经济学教授,而现在伯南克又重返研究界,在美国智库布鲁金斯学会担任高级研究员。

伯南克何以从大学教授变身为美联储主席?他的理论对分析应对当前全球经济金融局势有何启示?

“学而优则仕”

伯南克可谓“学而优则仕”的典型。

1953年,伯南克出生于美国佐治亚州的奥古斯塔,在南卡罗来纳州的狄龙长大,是少数犹太家庭之一,并参加了当地的犹太教会堂。1975年,伯南克以优异成绩获得哈佛大学经济学学士学位,并于1979年获得麻省理工学院(MIT)经济学博士学位。

此后,伯南克于1979年至1983年担任斯坦福大学商学院经济学助理教授,并于1983年至1985年担任该校经济学副教授。在斯坦福大学期间,伯南克发表了一篇关于大萧条的重要论文,这篇论文认为相比于货币供给的下降,金融系统的失灵是造成大萧条的更本质原因。

1985年开始,伯南克来到普林斯顿大学担任经济学和公共事务教授。1996年后,伯南克担任了普林斯顿大学的经济系主任。2002年,伯南克被美国总统小布什任命为美联储理事。2005年6月,担任美国总统经济顾问委员会主席。

2006年2月,伯南克接替格林斯潘就任美联储主席,并于2010年2月开始第二轮任期。他的第二任期于2023年1月结束,由珍妮特·耶伦继任。

作为美联储主席,伯南克领导了美联储应对2006-2010年全球金融危机和大衰退。在他任职期间,美联储采取了前所未有的措施来实施量化宽松政策,在这一过程中,美联储购买了数万亿美元的抵押支持证券和长期国债以刺激经济增长。伯南克还通过召开季度新闻发布会解释联邦公开市场委员会(FOMC)的决定,提供短期利率前瞻指引以及采用2%的正式通胀目标,来提高美联储决策的透明度和沟通能力。

复旦大学金融研究中心主任、中国世界经济学会常务理事孙立坚对澎湃新闻表示,伯南克和前几任央行长不同,是学术型出身的央行行长,他严格地按照自己所掌握的经济学规律在执行着政策工具。也正是如此,伯南克的很多工具可能被部分短视的、不了解当下经济规律的人认为是“撒钱”,认为伯南克仅仅是一个“空降兵”。

“大萧条迷”提出“金融加速器”理论

“弗里德曼对伯南克的影响很大。”

据东方证券财富管理首席经济学家陈达飞介绍,伯南克在MIT读硕士期间,斯坦利•费希尔(Stanley Fisher)教授推荐他阅读了弥尔顿•弗里德曼和安娜•施瓦茨的经典作品《美国货币史》。伯南克因此成了“大萧条迷”。

“无论是在《美国货币史》还是在学术论文中,抑或是在公开演讲中,弗里德曼都一以贯之地坚持,如果不是美联储执行了错误的紧缩政策,大萧条就不会发生。”陈达飞说道。

在对大萧条的反思上,伯南克是弗里德曼的信徒。他深刻认识到,美联储在1929年股灾前和大萧条早期的3次紧缩加剧了大萧条的严重性。

对于1933年以后的长期停滞,伯南克认为弗里德曼的解释是不充分的。他认为信息不对称条件下银行体系的崩溃所导致的信贷不足是主要原因,其硕士毕业论文和早期公开发表的学术论文都是从银行信用的视角对大萧条的阐述,后来发展成了“金融加速器”理论:经济衰退会吞噬信贷流量,反过来会加剧经济的衰退程度。这也是其获得诺贝尔经济学奖的成果。

自2002年8月被任命为美联储理事后,如何防范通货紧缩就成了伯南克的关切。大危机发生后,避免大萧条重演就成为伯南克时代的美联储的优先事项。

陈达飞表示,如果说弗里德曼的贡献是让人们认识到了“货币是重要的”,那伯南克的贡献就是让人们认识到了“信用是重要的”,或“金融是重要的”。因为在古典或主流经济学范式中,货币与信用都是不重要的,典型说法是“货币是一层面纱”,银行等金融中介只是渠道等。不仅如此,伯南克还厘清了金融作用于经济的方式,加深了学界和政策层对金融的本质的理解。

在研究“大萧条”的过程中,伯南克感兴趣的问题是:为什么有的国家衰退程度深一些,而另一些国家要浅一些?决定因素是什么?

他研究发现:第一个因素是实施金本位的时间长短——那些较早放弃金本位的国家能够及时地增加货币供应量,因此得以及早摆脱通货紧缩。这与弗里德曼和施瓦茨在《美国货币史》中表达的是一致性的;第二个因素是银行业危机的严重程度,形成了“金融加速器”理论,描述的是金融的正反馈效应或顺周期性,与明斯基的“金融不稳定性”理论是一脉相承的。

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌也对澎湃新闻表示,伯南克在反危机研究和经济政策、货币信贷传递渠道以及金融在经济发展和波动中的理论上(金融加速器理论)都有杰出贡献。