从打疫苗、到做医美,再到治疗疾病,一个小小的“针管”“注射器”穿插在不同行业,背后支撑起一门大生意。来自温州瓯海县的张洪杰,将自己一手创立的贝普医疗从一个生产针头的小公司,逐步培养为全球针管行业前五强的知名企业,近两年因新冠疫苗被大力推广,也给贝普医疗再次带来机遇。

现在张洪杰还要带领贝普医疗冲刺IPO,张洪杰的弟弟张洪渝则带领宏宇五洲(贝普医疗关联方)冲刺IPO。然而从《招股书》来看,贝普医疗产品上以贴牌为主,且应收帐款逐年上升。同时,贝普医疗家族印记明显,关联交易遭问询。“小针管”的生意好做吗?

靠针管、注射器年入4亿

中国成年人的糖尿病患病率,从1980年的0.67%(WHO标准)快速上升到了2023年的10.9%(ADA标准)。目前我国已成为糖尿病患者最多的国家。据“BMJ杂志”显示,中国内地糖尿病总体患病率为12.8%,糖尿病前期患病率为35.2%。据此估计,中国内地糖尿病人群约为1.298亿(男性7040万、女性5940万)。

糖尿病只能控制不能根治,在现有的常规治疗方案中,通过饮食、运动来控制是基础,还有通过口服药物、打胰岛素针的方式来进行控制。贝普医疗的产品便主要是常规胰岛素笔针、安全胰岛素笔针、普通注射针、安全注射针、采血针、齿科针、胰岛素注射器、普通注射器、安全注射器、医用针管等。

图源:贝普医疗官网

“弗若斯特沙利文”资料显示,2023年贝普医疗胰岛素注射相关产品市场占有率在国内位居行业首位。

同时近几年为应对新冠疫情发展,疫苗注射需求大幅增长,也带动注射穿刺类产品行业景气度走高。《招股书》显示,贝普医疗在2023年至2023年、2023年1-6月(下称“报告期内”)营收为2.2亿元、2.73亿元、4.22亿元和1.9亿元,净利润分别为5665万元、3941万元、9707万元和3865万元。

其中贝普医疗2023年、2023年的营收增幅分别为23.74%和54.44%,净利润却呈现较大差距,分别同比下滑30.43%、同比增长146.31%。对此贝普医疗在《招股书》中解释道,2023年净利润增长幅度远大于营收增幅,主要原因是受2023年股份支付费用影响。剔除股份支付等因素影响后,增长幅度基本一致。2023年贝普医疗股权支付费用达2825万元,2023年降为163万元。

虽然其产品市占率高,但贝普医疗仍以ODM模式为主,即加工生产完成客户选择的产品后贴上客户品牌对外销售,自有品牌销售金额很小,且主要为境外客户。

《招股书》显示,贝普医疗报告期内,境外销售收入分别为1.73亿元、2.32亿元和3.68亿元,占主营业务收入比例分别为79.41%、85.42%和87.76%,占比较高且持续上升。

贝普医疗也有许多知名客户,直接客户包括MED、MHC、麦朗(Medline)、威高股份(1066.HK)、阳普医疗(300030.SZ)、爱美客(300896.SZ)、江西科伦医疗等,间接客户包括美国默沙东( MSD )、德国贝朗医疗(B.BRAUN)、美国最大牙医器材商汉瑞祥(Henry Schein)、德国医疗器械生产商汉克萨斯(Henke Sass Wolf)等。

相较之下,贝普医疗的“BERPU”、“蜂鸟针”等自有品牌产品的销售额仅为409.87万元、398.1万元、1328.35万元和380.7万元。

图源:贝普医疗官网

此外面对国际大客户们,贝普医疗的话语权似乎并不大。《招股书》显示,贝普医疗的应收帐款正迅速增长,2023年到2023年应收账款账面价值分别为2804.02万元、4029.29万元和 6371.91万元,占流动资产的比例分别为24.89%、22.22%和34.98%。

其实,贝普医疗背后是一个来自温州的张氏家族。温州人又被称为“东方犹太人”,因为他们聪明,擅长做生意赚钱,从这里走出的富豪和留下的资本故事不胜枚举。

老的故事已远去,新一代的温州人正在创造属于自己的商业故事,贝普医疗也是其中之一。

家族持股94%、表妹是大客户,

关联交易遭问询

贝普医疗成立于2000年,是典型的家族企业。由温州瓯海人张洪杰创建,直接持有72.49%,是公司的控股股东、实际控制人。公司的其他股东也均是张洪杰亲属,王兴国系张洪杰表弟,张林锋系张洪杰堂弟,王朝阳系张洪杰表妹、王兴国姐姐。四人合计直接持股94.14%。温州贝益为原虚拟股授予对象组成的持股平台,成员以张洪杰家人为主,温州贝拓为员工持股平台。

图源:《招股书》

“家族企业较非家族企业有利的方面是家族企业注重远期利益,考虑代际传承,基业长青;不利方面是企业管理家长化,专制化,不利于企业引进外部人才。”股权高级合伙人律师刘永斌表示。

“家族企业通常的运行轨迹是,在初创期由于信任成本相对比较低,便于企业快速发展。当家族企业运行到相对成熟的阶段,有了一定利润或利润丰厚之后,家族企业应当健全公司治理结构,完善激励机制、完善监督和约束机制,不断提升家族企业管理水平,规避家族成员参与企业经营带来的寻租风险。”家族信托董事总经理程万芳表示。